CPR, B3 y tokenización: el nuevo crédito del agro

La Cédula de Produto Rural, la CPR, se convirtió en el principal camino del dinero privado hacia el agro brasileño. Según el Informe de Estabilidad Financiera del Banco Central de Brasil, publicado el 25 de mayo de 2026, el stock de CPR creció un 18,3% hasta diciembre de 2025, mientras el crédito rural tradicional mostraba un deterioro en los indicadores de riesgo. Al mismo tiempo, la B3 empezó a registrar ofertas públicas de CPR para inversionistas personas físicas, y el mercado discute la tokenización de esas cuentas por cobrar. La CPR es antigua; lo que cambia es quién financia al productor y cómo circula ese título.

Qué pasó

La CPR existe desde la Ley 8.929, de 1994: es un título en el que el productor se compromete a entregar un producto, o el valor equivalente, en una fecha futura. La Ley 13.986, de 2020, conocida como Ley del Agro, modernizó el instrumento e hizo obligatorio el registro de las cédulas en una entidad autorizada, como la B3, regla vigente desde el 1 de enero de 2021.

Los números recientes muestran la escala. El stock de CPR llegó a R$ 565.150 millones en mayo de 2026, un alza del 13%, el nivel más alto de la serie, según una nota de Canal Rural. La B3 informó que las ofertas públicas de CPR para personas físicas sumaron R$ 6.000 millones desde agosto de 2025, en 14 emisiones, con más de 26.000 inversionistas. Para la bolsa, parte de ese movimiento vino de la Resolución CMN 5.118, de 2024, que restringió la emisión de CRA y redirigió recursos hacia la CPR.

El informe del Banco Central, reportado por CNN Brasil, describe el contraste: a fines de 2025, la CPR, los CRA, los FIDC y las debentures del agro crecían, mientras la cartera de crédito rural de personas físicas empeoraba y la LCA retrocedía. La tokenización entra en ese escenario como una forma de registrar y distribuir fracciones de esas cuentas por cobrar en una red digital. Para la CVM (el regulador del mercado de valores de Brasil), lo que define la regla es la naturaleza del activo, no la tecnología: el Parecer de Orientación 40, de 2022, deja claro que un token que representa un valor mobiliario sigue las normas del mercado de capitales.

Por qué importa

La CPR acerca al productor al inversionista y disminuye la dependencia del banco. Pero no es igual para todos. Emitir una CPR exige registro, garantía, inscripción y, en las ofertas públicas, una estructura que cuesta caro. Hoy, quienes más se benefician son los productores y las empresas de mayor tamaño. El pequeño productor, que vende en la central de abastecimiento, rara vez tiene el historial organizado para emitir un título que alguien quiera comprar.

La tokenización puede abaratar la emisión, el registro y la distribución, pero no resuelve el origen del problema: un título solo vale si el respaldo es real y verificable. Sin datos confiables sobre lo que se produjo y se vendió, tokenizar es solo digitalizar una promesa.

En la visión de Bairo

Para Bairo Leandro Gonzalez Martinez, la CPR es la prueba de que el mercado acepta financiar el agro por la producción y no solo por el patrimonio. En su lectura, el paso que falta es llevar ese instrumento a quien todavía está fuera de él, y eso empieza por el dato. Defiende que la venta real, registrada en el momento en que ocurre, sea la base de cualquier cuenta por cobrar.

Bairo apuesta por la conexión directa entre productor, comerciante y comprador, con una cotización calculada a partir de datos de la CEASA y de la Conab. Para él, cuando el precio es público y la venta queda registrada, el respaldo deja de ser una declaración y pasa a ser un historial. En su visión, la tokenización de activos reales tiene sentido en el agro cuando le da al productor acceso a recursos sin que tenga que comprometer la tierra o la casa.

Dónde se encuentra con el ecosistema

CEASA Bank es una plataforma financiera del agronegocio, fundada por Bairo, que opera sobre la infraestructura de una institución autorizada. No es un banco autorizado, ni una plataforma registrada en la CVM para ofertas públicas. Entre las propuestas que describe el fundador está la de ofrecerle recursos al productor por medio de la tokenización de activos reales, siempre dentro de las reglas de la CVM, del Banco Central y del crédito rural, y con aliados autorizados.

El diseño apoya esa propuesta en dos pilares: la cotización con inteligencia artificial alimentada por datos de las CEASAs y de la Conab, y el registro de cada operación en la BTZ Chain, la red de registro del ecosistema. Es una propuesta en construcción, que depende de autorización y de aliados regulados para cada etapa.

Fuentes

• Banco Central do Brasil, Relatório de Estabilidade Financeira, volumen 25, mayo de 2026: bcb.gov.br
• CNN Brasil, "Crédito rural piora enquanto mercado de capitais do agro avança, diz BC" (El crédito rural empeora mientras el mercado de capitales del agro avanza, dice el BC), 25/05/2026: cnnbrasil.com.br
• B3, Bora Investir, "Emissões de CPRs públicas na B3 somam R$ 6 bilhões" (Las emisiones públicas de CPR en la B3 suman R$ 6.000 millones), 2026: borainvestir.b3.com.br
• Canal Rural, "Estoque de Cédulas de Produto Rural registra aumento de 13%" (El stock de Cédulas de Produto Rural registra un aumento del 13%), 2026: canalrural.com.br
• Presidência da República, Lei 13.986, del 7 de abril de 2020: planalto.gov.br
• CVM, Parecer de Orientação 40, "Os criptoativos e o mercado de valores mobiliários" (Los criptoactivos y el mercado de valores), 11/10/2022: cvm.gov.br

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